ZFX山海证券：美国闹停摆，本周非农数据恐被推迟！

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2025/9/29 14:53:15

美国联邦财政年度将于9月30日结束。若国会未能就新财年拨款法案达成一致，联邦各部门将于10月1日陷入大规模停摆。尽管核心职能机构将维持运转，但若停摆持续数日，原定于周五由劳工统计局发布的非农就业报告将面临推迟发布的风险。美国劳工部应急预案显示，若美国停摆，所有数据采集及定期发布工作将全面中止。

一、美国停摆影响

随着9月30日美国联邦财政年度结束的最后期限临近，美国停摆威胁剧增。如今，市场已对停摆风险作出反应。金融市场的避险情绪提高，债券收益率、美元汇率等受到波动影响。最近有分析指出，在2025年这种财政不确定性下，美国国债收益率正在上升，因市场担心政府财政政策失调、预算赤字扩大，以及联邦偿债与支出的可持续性。投资者也在重新评估利率路径，预期美联储可能被迫调整政策以应对经济增长放缓与信心减弱。

若停摆发生且持续数周，可能拉低GDP增长率。据白宫经济团队估算，每周停摆可能削弱经济增长约0.13个百分点。联邦雇员工资延后、政府合同与项目被延迟将对私人部门造成连锁反应；某些公共服务中断，如发放社会福利、国粮供应、监管审核等，可能会削弱公众与企业对政策环境的信任。

二、非农、CPI数据恐被推迟

经济学家预测就业增长将小幅加速，但整体仍保持低迷，预计9月非农就业报告将显示新增就业4.5万人，较前值2.2万人有所回升，失业率预计维持在4.3%不变。

本周原定还有其他关键数据集发布：职位空缺及劳动力流动调查报告将于周二——即停摆截止日前如期公布，但周度失业救济申请数据则定于周四公布。

然而，其他一些数据将不受停摆影响。ADP私营部门就业报告将于10月1日发布，供应管理协会则将于本周三和本周五分别公布制造业及服务业活动指数。

若停摆持续超过首周，其他备受关注的经济报告也将推迟发布，包括原定于10月15日公布的9月消费者价格指数。

倘若政府关门进一步延续，美联储利率制定者在10月28-29日的议息会议上将无法获取部分关键经济指标。

三、美联储10月降息概率近9成

据CME“美联储观察”：美联储10月维持利率不变的概率为10.7%，降息25个基点的概率为89.3%。美联储12月维持利率不变的概率为2.9%，累计降息25个基点的概率为32.2%，累计降息50个基点的概率为64.9%。

美国上周公布的PCE数据显示通胀压力有所缓解，通胀出现符合预期的走势，而美国就业形势较为严峻，这使得美联储再次降息的迫切性越来越强。分析师预测，10月份和12月份，美联储可能会在议息会议上分别降息25个基点，届时联邦基准利率将降到“3”字头。这不仅会减轻美国债务负担，减少还本付息的压力，同时有利于稳定就业率。

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